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等12月中美联储的下一次政策会议到来时,官员们将面临艰难抉择:是否像主席杰罗姆·鲍威尔在国会做证词陈述时暗示的那样,加大力度收缩资产购买计划。笔者认为他们应该这样做,而且可能将减码速度提高一倍,从而到明年3月中的时候结束资产购买计划。 毫无疑问,刚启动减码六周就加快速度很大胆,特别是在新变异毒株造成经济不确定性的情况下。几周前我还预期美联储会坚持最初设定的速度。但是,眼下的利弊分析结果已经不同于彼时,原因有三点。 首先也是最重要的一点,经济形势发生了变化,表明美联储可能需要更早开始加息以控制通胀。消费者价格持续快速上涨,鲍威尔也在证词陈述中提到了这点。美联储青睐的通胀指标--个人消费支出(pce)核心价格指数在10月份同比上涨4.1%,是美联储2%目标水平的两倍多。私营部门工资水平同比增长了4.6%,创下1980年代以来最快增速。根据纽约联储的一项调查,家庭对未来三年平均通胀率的预期中值为4.2%,高于一年前的2.7%,也是这项调查自启动以来录得的最高水平。劳动力市场供应迅速收紧:无论是绝对数量还是相对于失业人数的相对值,职位空缺数都异常高,而且辞职率也创出纪录高位。 其次,鲍威尔明确表示结束资产购买计划是加息的前提条件。购买资产的同时加息毫无意义,因为这意味着一手取消刺激,一手维持刺激。 再次,展现灵活性是做好风险管理的体现。事后看来,美联储对高度宽松货币政策的承诺束缚了官员,限制了他们快速应对通胀上升风险的能力。通过加快减码速度,美联储可能打破这重束缚,让市场注意到它对各种选项持开放态度。当经济前景特别不确定且通胀风险偏向上行时,最好是保留更多选项。 不过,这种转变引起市场恐慌怎么办?美联储官员可是在一直试图避免这样的结果出现。这种风险当然有,但好过把央行锁定在过度僵化的政策路径上。此外,风险可能不那么大:官员们表示应该在12月中的政策会议上讨论加快减码,市场反应平静。投资者似乎认识到政策取决于不断变化的经济前景,而在鲍威尔和布雷纳德掌舵的情况下,无论美联储怎么减码,都将保持鸽派倾向。 另一重危险是变异毒株omicron可能导致疫情持续并加深。但这不一定意味着美联储会后悔暗示加速撤出货币刺激政策。相反,不确定性上升也是展现更高灵活性的理由。 美联储需要在12月会议上采取行动。进一步拖延只会让美联储很难保留及时完成减码以在3月会议上加息的选项,继续被困在当前轨道,使得首次加息最早6月才能实施。而这会是一个错误。 (bill dudley是彭博专栏作家和经济研究的高级顾问,曾任纽约联储行长及联邦公开市场委员会副主席。) .app-kaihu-qr { text-align: center; padding: 20px 0; } .app-kaihu-qr span { font-size: 18px; line-height: 31px; display: block; color: #4d4f53; } .app-kaihu-qr img { width: 170px; height: 170px; display: block; margin: 0 auto; margin-top: 10px; } $.ajax({ url: 'https://finance.sina.com.cn/tgdata/qhkh_tg_api.json', success: (d) => { if (!!d) { if(d.result.data.qrcode){ $('#app-qihuo-kaihu-qr').get(0).innerhtml = '' d.result.data.pctext '' } } } })孝义市品茶私人微信【输-入/网,址→ffw89点com←安.排】孝义市还有桑拿上门服务吗【输-入/网,址→ffw89点com←安.排】孝义市410快餐价格是多少【输-入/网,址→ffw89点com←安.排】孝义市品茶微信【输-入/网,址→ffw89点com←安.排】孝义市学生快餐【输-入/网,址→ffw89点com←安.排】